有色金属｜黄金价格定量分析：2024年金价有望延续上行趋势

金价变动遵循“属性-预期-价格”传导

金价的短期变动主要受金融属性影响。 金价的高频变动主要与实际利率及美元指数呈现较高的负相关性。 其与实际利率呈负相关关系，主要基于机会成本与金融风险规避；其与美元指数呈负相关关系，主要基于相对价值与信用风险规避。

金价的长期方向主要受货币属性影响。 主权货币国家需储备黄金，提供超主权信用担保的“他证”。因此，黄金与货币流动性呈现正相关性， 央行购金从长期支撑金价中枢的抬升。此外， 地区冲突、经济危机等风险事件对主权货币信用形成挑战，进而强化金价的信用对冲作用，因此风险事件的发生对金价上涨产生正向作用。

金价的中期波动主要受商品属性影响。 经济扩张或通胀阶段，黄金基于商品属性与大宗商品协同呈现出一定的抗通胀能力； 经济扩张或通胀阶段，黄金基于商品属性与大宗商品协同呈现出一定的抗通胀能力；经济衰退或者滞胀阶段，大宗商品价格往往受到抑制。若该阶段出现金融风险，金价则通常脱离商品供需定价，表现出较好的避险能力， 这时大宗商品与黄金通常表现为负向关系。

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