机械设备行业深度报告：把握国产挖掘机“全球化+电动化”机遇

挖掘机已经历两轮周期，行业即将筑底复苏。2004年以来挖掘机行业经历两轮周期：1）2008-2015年行业走过一次完整的周期。2008年“四万亿”政策催化剂，快速拉动下游挖掘机新增需求，2011年销量达17.37万台；2）2016-2024年行业处于第二个周期。基建投资、老设备更新需求、国二国三切换、出口提升等多元化需求推动下，2021年挖掘机销量达34.28万台；2024上半年挖机销量同比下降5.2%，降幅明显收窄，行业即将筑底复苏。

内销复苏出口改善，挖机预计年内销量实现回正。截止2024年7月，国内挖掘机内销累计5.96万台，同比增长6.23%，实现连续三个月累计销量正增长，国内销量复苏。国内基建投资持续，保证开工需求；同时，大规模淘汰老旧设备政策，刺激下游更新需求，国内挖掘机销量企稳回升。出口方面，7月挖掘机累计出口57262台，同比下降12.3%，出口降幅收窄，占总销量达48.98%。国内企业正实现全球化，海外建立本土产能，布局海外销售网络，出海进入加速期。我们预计2024-2026年我国挖掘机总销量达20.93万台、23.22万台28.17万台，年内将实现销量回正。

工程机械电动化进程加速。工程机械是非道路机械排放主要来源，其中挖掘机排放最高，对环境造成显著影响。随着我国排放标准提升，国家鼓励新能源工程机械设备发展。依靠国内三电技术优势，电动化叉车和装载机在经过市场认可后渗透率提升。2023年叉车电动化率达34.06%；2024上半年装载机电动化率达15.7%，工程机械电动化转型提速。小松布局收购电池企业，在展会中亮相多款电动挖掘机。国内龙头企业进展显著，推出覆盖全类别的电动挖掘机产品，面向下游不同需求形成销售，引领行业电动化趋势。