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特朗普胜选,美元和人民币走势如何看?

XT外贸官  2024-11-08

美元还能走强多久?

 

国泰君安判断,特朗普2.0施政,再通胀预期助推美元强势,短期内宽松货币政策环境不会显著制约美元走强。特朗普上台后,基于各项政策出台的节奏和力度,美元可能会高位震荡;如果经济增长不及预期甚至陷入滞涨,那么美元将会转弱。

 

 

2016年"特朗普交易1.0"主要由扩张性政策预期驱动。当时的政策组合包括大规模减税、支持传统能源、制造业回流和基建投资等,通过扩大财政支出、带动投资就业及推升商品价格等渠道影响市场。这些政策预期引发经济增速和通胀预期上升,推动美债收益率曲线陡峭化,美元指数走强。历史经验表明,市场对政策预期的反应往往较实际效果更为剧烈,体现"买预期、卖事实"特征,这一规律在随后交易中得到充分印证。

 

特朗普2.0施政,再通胀预期助推美元强势。特朗普2.0政策,对内减税将通过需求端提振经济增长,而加征关税和控制移民则会从供给端推高物价和工资水平。较此前更高的政策成本将强化经济增长和通胀预期。目前美国经济已现复苏迹象,美联储也开启降息周期。虽然当前货币环境与2016年特朗普首次当选时期美联储加息环境不同,但我们认为再通胀预期主导下的利率中枢抬升将是主导近期市场交易方向的关键因素。基于此,我们判断短期内,目前的宽松货币政策环境不会显著制约美元延续强势格局

 

美元指数还能冲高多久?

 

美联储有可能对12月份降息会更为谨慎,为明年的降息幅度留足空间。我们认为年底前,美债收益率仍然维持往上,或者高位震荡的概率比较大。考虑到未来全球加强关税,欧洲、日本经济可能下降得更快。因此,欧元弱、日元弱都将支撑着强美元。虽然特朗普想要弱美元,但短期内不太可能。何时美元可能会转弱?等到明年初特朗普上台之后,基于各项政策出台的节奏和力度,在基准情境下,美元可能会高位震荡;如果经济增长不及预期甚至陷入滞涨,那么美元将会转弱。

 

特朗普胜选如何影响人民币汇率?

 

特朗普主张加征对华关税或从市场风险偏好和我国外贸基本面两个维度对人民币汇率构成一定压力。具体来看,一是中美经贸关系或再度受到挑战,市场风险偏好或因贸易摩擦导致的恐慌情绪而明显回落;二是如果加征关税或将导致我国对美出口进一步回落,进而拖累出口以及经常账户表现。但我国企业通过出海建厂、拓展新兴市场等或能一定程度对冲关税风险对贸易量的冲击。此外,尽管二次通胀风险可控,但特朗普对外加征关税和对内全面减税的政策组合可能使得美国通胀黏性仍存。叠加美国经济维持韧性以及全球地缘政治不确定性,预计美元指数或维持高位。

 

国际收支维度如何看待后续人民币的影响因素?

 

今年以来,货物贸易顺差仍维持相对高位、服务贸易逆差边际走阔共同驱动我国经常账户顺差较去年收窄,考虑到明年我国出口或有所承压,且面临美国加征关税的风险,叠加服务贸易逆差或将伴随着跨境出行需求的进一步修复而继续走阔,预计这一趋势或将延续。直接投资方面,今年上半年国际收支口径下的外商来华直接投资账户波动加剧,商务部口径下的实际使用外商直接投资也弱于往年同期,后续促进利用外资企稳回升的重要性进一步凸显。证券投资账户中,预计资本外流压力或集中于权益市场,外资仍延续大幅增持人民币债券资产的趋势,预计后续证券账户的资本流动波动加剧,进而加强人民币汇率的波动性。

 

人民币汇率展望:

 

展望2025年,特朗普胜选后,外部扰动或是人民币汇率最大的风险因素,包括美国经济软着陆下的强美元、以及美国对华加征关税的潜在风险。此外,地缘政治风险的不确定性或也通过直接投资、证券投资等渠道下的资本流动加剧人民币汇率的波动。若地缘政治风险出现超预期发展,不排除人民币汇率跌破前高的可能。就国内因素而言,在外需预期转弱的情况下,若内需相关的刺激政策持续保持强度,或能在一定程度上对冲外部风险对于人民币汇率的冲击。此外,央行稳汇率工具储备充足,有助于防止人民币汇率出现大幅单边波动。

 

 

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*【中国B2B外贸金融第一平台】,数据源自艾媒咨询于2023年7月发布的《2023年中国中小微外贸企业金融服务需求研究报告》