钢铁与大宗商品行业周报：负向正反馈极致演绎

1）螺纹：本周（07.22-07.26，全文同）螺纹期价环比下降。本周钢厂全面亏损，停产检修增多，淡季需求低迷。受新国标事件影响，部分市场抛售压力较大，价格下挫明显。同时7月专项债发行整体慢于时序进度，钢价面临下行压力。低利润下螺纹钢产量存下降空间，库存下降有望延续，叠加市场旧标过渡的悲观情绪也有所消化，我们预计短期螺纹价格企稳调整为主。

2）铁矿石：本周铁矿石期货价格明显回落。价格方面，本周风险偏好进一步走弱，港口库存未改上升趋势。黑色市场悲观情绪蔓延，市场负向的正反馈预期导致矿价明显回落。钢厂利润降至年度低点，钢厂采购意愿下降。前期发运稳定在2900万吨量级左右，铁矿石到港量预计短期内保持低水平。当前铁矿石基本面整体偏弱，我们预计矿价仍然承压，需关注需求变化。

3）煤炭：本周焦煤期货市场弱势运行。煤焦方面，整体供应平稳，随着上周重要会议结束，煤矿已恢复生产，本周原煤产量有所提升。而需求方面，下游焦企拿货不积极。季节性淡季下成材成交较差，在成本支撑转弱、钢厂利润亏损的情况下，短期煤焦或延续弱势运行。动力煤方面，受安监、环保因素影响，陕西、内蒙古地区供应偏紧，陕西地区供应小幅波动；矿区整体拉运一般。港口市场维稳运行，港口库存仍在高位。近期多地持续高温，叠加工业用电支撑，电厂日耗高于2023年同期。但整体上电厂库存充足，长协煤及进口煤供应稳定，市场采购增长有限，刚需采购压价为主。我们预计短期动力煤低波运行，需关注后续天气变化及电厂日耗情况。