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花旗退出美国市政债券市场,接下来会发生什么?

花旗挺身而出,在市政破产申请中发挥了作用,比如底特律破产。现在,美国各州和城市必须寻找新的合作伙伴来资助计划中的道路、学校和下水道项目。

XT外贸官  2024-01-22

花旗正在进行彻底改革,市政债券是被砍掉的业务之一。花旗集团作为美国州和地方政府债务的顶级交易商已有四分之一世纪的历史,今年年初将退出这个价值 4 万亿美元的市场。 

 

不仅如此,花旗计划裁减2万个工作岗位、削减海外消费业务以及退出不良债务市场。华尔街分析师表示,该银行正试图将其资金投入到具有优势并能获得最佳回报的地方。

 

但花旗退出市政债券表明,该银行的重组可能会产生远远超出华尔街的连锁反应。各州和城市必须寻找新的合作伙伴来资助计划中的道路、学校和下水道项目。

 

阿拉巴马州杰斐逊县是一家废水处理设施的所在地,该县向花旗银行寻求债券销售方面的帮助。

 

华尔街的市政部门经历了一段残酷的时期,受到利率上升和借贷低迷的打击。但据知情人士透露,花旗高管自 2018 年以来还做出了一系列战略决策,最终减少了该银行在市场上的足迹。该银行一直在努力提高盈利能力并重振其低迷的股价,这迫使其削减成本并放弃盈利不足的业务。

 

市政债券在其他地方被嘲笑为笨拙且缺乏吸引力,但长期以来在花旗占据着荣誉地位。多年来,市政证券部门及其承销商、交易员和销售人员团队与其他固定收益产品部门分开运营,并且该部门与花旗高层管理人员保持着直接关系。员工很少离开去从事其他工作。 

 

第一个重大打击是在金融危机之后,花旗零售经纪公司史密斯·巴尼 (Smith Barney) 的出售,这使得市政部门无法轻易向大众出售债券。危机后的监管也让持有债券变得更加繁重,从而削减了利润。但危机也创造了机遇。低利率导致家庭投资者渴望获得收益,而市政当局需要帮助管理其债务。 花旗挺身而出,在最大的市政破产申请中发挥了作用,包括 2011 年的杰斐逊县、2013 年的底特律和 2017 年的波多黎各。 

 

据知情人士透露,就在 2017 年,花旗资产负债表上持有超过 20 亿美元的市政债券并不罕见。根据分析公司 Coalition Greenwich 在此期间进行的采访,从 2011 年到 2019 年,花旗是美国机构投资者每年最常使用的市政交易商。

 

但花旗的市政部门从 2018 年开始发生变化。该银行在盈利能力方面设定了新的目标,尤其面临着增加交易收入的压力。在这些变化中,花旗将其市政部门与公司证券和抵押债券等其他固定收益资产归为一类。第二年,固定收益部门进一步改组,解散了以前紧密的团队,将市政销售人员与其他销售人员、银行家与其他银行家组合在一起。

 

花旗自己的一些决定也引起了麻烦。2018 年佛罗里达州帕克兰发生校园枪击事件后,花旗集团在枪支管制问题上采取了立场,发布了一项政策,停止向向 21 岁以下人士出售枪支的零售商提供银行服务。高管们知道这可能会给市政业务带来麻烦,但不管怎样,公司还是继续前进。 

 

德克萨斯州于 2021 年进行了反击,启动了一项法律,禁止与歧视枪支行业的公司签订合同。花旗开始失去美国新居民最多的州的学校和道路交易。 

 

市政交易也受到了影响。债券交易商通常会利用衍生品对其投资组合进行边注,以防止利率上升带来的损失。但市政债券利息的免税意味着这些类型的衍生品很难制作,而且通常无法用于州和地方政府债务。这使得花旗的市政部门过去两年的表现尤其糟糕,即使与新成立的固定收益部门相比也是如此。 

 

市政价格最终在 11 月和 12 月得到提振。但在花旗,一切已经开始运转。圣诞节前一周半,该银行的银行和市场高级管理人员致信员工称,花旗将退出市政债券市场。报告称:“这些活动的经济效益已不再可行。”

 

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