美联储担心的信贷危机可能已经在酝酿之中

2023年初，美国国家银行和信托公司的CEO杰弗里·海利（Jeffrey Haley）就看到了即将到来的财政危机。

 

他认为，不断上涨的利率和经济放缓意味着贷款增长可能会减半，该位于弗吉尼亚州丹维尔市的社区银行正在专注于更高质量、更高收益的信贷，而不关心量的增长。

 

然后，在三月中旬，两家美国地区银行突然破产。他的直觉告诉他，事情将进一步恶化，贷款增长可能降至2022年的四分之一水平，当时该银行的贷款规模增长了13％，达到约21亿美元。

 

"我制定了一个经验法则，即你去年做了什么，你今年可能会做一半。" 海利说。"基于当前的事件......我现在认为这又要再减半了。"

 

经过一年的迅猛上涨之后，美联储面临着第一个重要的障碍，数百家银行执行层所做的决策将会累积起来，成为塑造经济贷款下降的关键因素。

 

通过提高银行之间贷款的基准利率，更紧的货币政策使得消费者和企业贷款更加昂贵和难以获得。理论上，这会降低对信贷融资商品和服务的需求，进而降低通货膨胀。

 

现在的问题是这种情况会发展到什么程度，以及速度会有多快。

 

虽然家庭和企业银行账户仍相对充足，成为了经济下滑的缓冲，但整体银行信贷自一月以来一直停滞在约17.5万亿美元的水平。其年同比增长已经急剧下降，美联储在五月的下一次利率决策现在取决于政策制定者是否认为这只是货币政策正在发挥作用还是有更深层次的问题。

 

通货膨胀，以美联储首选的测量标准为准，仍然超过美国中央银行2％的目标，现在决策者们似乎认为需要在5月2日至3日的会议上再次加息。

 

但是，在硅谷银行和Signature Bank上月破产之后，更糟糕的信贷危机的可能性仍然很高，观察人士认为，虽然美联储和财政部的紧急措施保护了这两家银行的存款人，帮助缓解了从小银行到大银行可能引起的破坏性恐慌，但这次危机仍然令人担忧。在一年内利率上涨的情况下，小银行已经面临着巨大的压力，他们竞相争取那些流向国债和货币市场基金的利率更高的存款。作为回应，银行已经开始减少放贷、提高信贷标准和加大贷款利率的力度。官员们现在正在观察是否有迹象表明这种情况正在加速发展。

 

美联储关注的不仅仅是就业和通货膨胀等总体统计数据，还有银行放贷和信贷等硬数据。随着美联储决策者评估更严格的银行放贷是否会让中央银行放弃未来的加息，他们也会挖掘银行官员调查中的有关信贷决策者情绪的线索。美联储下一次会议将公布更新的《银行贷款实践高级贷款官员意见调查》结果，该调查通常只受到最专注的美联储观察家和金融业分析师的关注。

 

“调查数据非常重要，因为它将让我们了解金融机构是否在更严格的信贷标准上收缩，”克利夫兰联邦储备银行行长洛雷塔·梅斯特（Loretta Mester）上周表示。“随着利率的上涨，我们已经看到它正在发生……那是一件正常的事。”

 

“现在，我们将会真正评估它是否会产生更强烈的影响，因为这将很重要……我们正在尝试校准我们的货币政策，而紧缩信贷条件是这种影响将对更广泛的经济产生影响的机制。”梅斯特补充说。

 

 

银行调查数据表明，商业和工业贷款的收紧标准呈现逐季度上升之势，显示出一个放缓趋势。2022年最后一个季度的结果显示，约45%的银行收紧了商业和工业贷款的标准，这被认为是衡量放贷方向的最佳晴雨表。这些现象表明，美国经济正在受到信贷紧缩的影响。除此之外，其他银行调查数据也出现了下降。据一项由州银行监管机构进行的调查显示，自2019年该项调查开始以来，社区银行家的情绪指数达到了最低水平。近330名受访者中，有94%的人表示经济衰退已经开始。此外，达拉斯联邦储备银行于两家银行破产后于三月下旬进行的银行状况调查显示，在该联邦储备银行管辖区内，放贷标准一直在收紧，贷款需求下降。

 

 

这对消费、企业投资和通货膨胀的影响“仍然难以评估，”全球政策策略主任Peter Williams在一份报告中写道。“这一最新冲击将为前景增加另一层难以预测的困难。”更紧的信贷正在打击已经放缓的经济，一些关键部门正在经历压力。一项由美国银行进行的最新研究发现，小型企业已经报告利润率下降。由于他们依赖银行贷款、授信额度和信用卡，更严格的融资条件可能对这个经济部门造成特别严重的影响，而这个部门是就业的重要来源。

 

德意志银行首席美国经济学家马修·卢泽蒂最近估计，如果下一份美联储贷款主管调查显示收紧信贷的银行份额上升了10个百分点，它可能会从美国产出中减去大约0.5个百分点，足以将预期微弱的增长转化为衰退。“这些情况将把放贷条件推向更明显与衰退有关的范围，”卢泽蒂及其团队写道，他们认为存在“更广泛的金融紧缩，这将在经济衰退风险已经提高的时候有意义地减缓增长”。