银行业动荡意味着经济衰退的担忧正在悄然卷土重来

 

最近，美国的硅谷银行（SVB）和 Signature Bank 出现的问题，以及瑞士信贷的救助以及随之而来的全球市场动荡，重新点燃了几周前似乎已经减弱的经济衰退风险。此外，随着中国经济重新开放和能源价格的暴跌，之前的乐观情绪也开始变得黯淡。面对这些问题，许多交易员认为美联储加息的时间已经接近尾声。 这些问题是否真的能够引发经济衰退呢？以下是一些重要的市场指标，它们对经济衰退风险有何看法。

 

银行压力

 

中央银行家们正在密切关注银行压力的潜在影响，因为借贷条件已经开始趋紧，这可能会导致信贷紧缩。美联储主席 Jerome Powell 认为，金融条件已经比传统指标所显示的收紧得多。欧洲央行主席 Christine Lagarde 也表示，市场动荡可能有助于抑制通货膨胀。 高盛认为，它预期的银行信贷标准收紧可能会从 2023 年美国经济增长中扣除至少 0.25 到 0.5 个百分点，相当于美联储再加息 25-50 个基点的影响。 AXA Investment Managers 首席经济学家 Gilles Moec 引用美联储数据指出，美国小型和大型银行正在大量借贷和持有现金。他补充道：“目前银行业出现的问题有可能触发信贷突然停止，然后将经济陷入超过控制通货膨胀所需的经济衰退。”

 

 

 

降息

 

随着前景变暗，交易员们正在押注联邦基金利率再加息只是个巨大的硬币，到年底将有超过 50 个基点的利率削减定价。欧洲央行的利率预计将在 3.4% 左右达到峰值，较 3 月初的 4% 有所下降。 这使得短期借款成本下降。美国两年期国债收益率在三月份下降了 80 个基点，因此收益率曲线不再像 SVB 倒闭前那样倒挂。虽然倒挂收益率曲线是经济衰退的好预测指标，但是此次收益率曲线不再倒挂，也说明了目前的经济情况相对于SVB倒闭前更加稳定。

 

 

银行股暴跌

 

全球股市虽然在三月份仅下跌了0.1%，且今年以来仍保持上涨趋势，但表面下却隐藏着越来越多的担忧。全球银行股在市场动荡之前表现良好，但在本月下跌了近15%。房地产和石油天然气等对经济增长前景敏感的行业也开始表现疲软。

 

银行业的问题还导致公司债风险溢价上升。例如，欧元高收益债券的风险溢价在3月9日至3月20日之间上涨了140个基点。

尽管如此，风险溢价仍低于去年的高点，也远低于2020年新冠疫情期间达到的水平。这表明目前信贷市场对于经济衰退的担忧还相对较少。

铜价下跌

 

铜是一个被称为“铜博士”的热门指标，因为它在衡量经济繁荣和衰退方面表现出色。尽管今年铜价上涨了7%，但它在年初的火热势头已经消退，反映出市场不确定性。另外，中国这个全球最大的商品消费国在经济重新开放后的需求并没有像预期的那样飙升，也导致了铜价下跌。

 

铜价格与黄金的价格比率被视为风险偏好的一个指标。在投资者抛售更紧密地与经济相关的资产，寻求避险资产时，这一比率在三月份达到近七个月的最低点。

 

经济数据

 

一项由花旗银行编制的指数显示，数据仍然以最高速度自2022年5月以来提供积极惊喜，表明经济数据尚未发出衰退警告信号。美国和欧元区的商业活动在三月份加速，超出预期。

 

但是，Danske Bank的外汇、企业研究和首席分析师Kristoffer Kjær Lomholt表示：“（美国）数据很大程度上是在 SVB崩溃之后收集的，这表明来自不确定性的最初负面影响是有限的。”

以上市场指标表明当前的经济前景存在不确定性和风险，但同时也存在一些积极的因素。由于SVB和Signature Bank的破产事件以及瑞士信贷的危机，金融市场出现了动荡，投资者的担忧情绪也开始加剧。此外，全球能源价格的暴跌和中国经济重新开放后的发展情况并不如预期，这也影响了市场的情绪。

 

虽然倒挂收益率曲线是经济衰退的好预测指标，但它并不一定意味着经济衰退即将到来。事实上，当前的收益率曲线不再像SVB倒闭前那样倒挂，这表明一些投资者可能认为经济衰退的风险并不高。同时，银行和信贷市场的紧缩情况也受到了关注，但这并不意味着银行系统或整个经济体即将崩溃。

 

总的来说，当前的经济面临一些风险和不确定性，但并没有出现明显的经济衰退迹象。政策制定者应密切关注市场的变化，采取适当的措施来缓解风险和不确定性，以维持经济的稳定和增长。