钢铁行业跟踪与展望：边际改善，持续几何？

粗钢产量结束两年负增长后实现微增，需求端基建已经摆脱疫情影响，但大幅增长面临债务的约束，其更可能是钢铁需求端的托底而非刺激，且更多需要中央发力，制造业投资增速的回暖是钢铁有利的一面，其内部虽有差异，但不乏汽车、船舶这类的亮点，未来制造业有望贡献更多。但钢铁需求的最大变量仍在地产，若销售迟迟无法回暖，新开工和施工面积仍难以表现，那么地产这一负面冲击仍将持续。

从行业财务表现来看，钢铁行业在2022年大幅恶化后，2023年边际向好，利润改善明显，但仍处于历史较低水平。考虑到下游房地产的情况，盈利改善的持续性则有待观察。