一周货币新闻——美元

8 月 29 日美元指数微跌 0.04% 收于 97.771，随后受非农就业数据超预期与美联储降息预期推动震荡上行，9 月 4 日纽约尾盘涨至 98.28，单周涨幅 0.52%，创 7 月以来新高。交叉汇率显示，欧元对美元同期从 1.1689 跌至 1.1640，日元对美元维持在 147.02 附近波动。巴克莱策略师 Skylar Montgomery Koning 指出，降息预期是当前外汇市场唯一核心驱动因素，而 Amundi US 分析认为政策不确定性仍可能引发多头撤退。技术面突破 98 关口后，交易量较上周放大 18%，机构目标指向 98.5 阻力位。

圣路易斯联储主席穆萨莱姆 9 月 4 日表态称 “劳动力市场下行风险上升”，标志鹰派转向。同日理事沃勒明确主张 9 月启动降息，预计未来三到六个月降至 3% 中性利率。此前鲍威尔在杰克逊霍尔年会强调，7 月非农数据下修显示就业疲软，为降息打开空间，促使 CME 数据显示 9 月降息 25 基点预期从月初 65% 飙升至 89.6%。毕马威点评称，政策框架调整赋予美联储更大弹性，而官员普遍强调 “数据依赖性”，使政策路径仍存不确定性。

本周 10 年期美债收益率一度冲高至 4.22%，9 月 5 日尾盘回落 5.6 基点至 4.1607%。尽管降息预期压制长端利率，但美债规模已突破 37 万亿美元，2025 年利息支出预计达 1.21 万亿美元，连续第二年超军费。华泰证券报告显示，外国持有美债占比从 2015 年 50% 降至 25%，国内机构承接压力显著，且 1 年内到期短债占比达 30.61%，远超 20% 目标，加剧流动性波动风险。

9 月 4 日标普 500 收于 6502.54，单周涨 1.2%，与美元指数罕见同步走强。芯片股表现突出，西部数据涨超 5%，美光科技涨超 4%。高盛数据显示，Q2 标普成分股盈利超预期率达 60%，每股盈利同比增 11% 远超预期，企业通过供应链调整与涨价抵消关税压力。全球资金单周流入美股 ETF 180 亿美元，科技板块获 62 亿美元净申购，纳斯达克 100 指数因 45% 海外收入占比，成美元走软最大受益板块。

美国财政部数据显示，6 月日本增持美债 126 亿美元至 1.135 万亿美元，英国增持 487 亿美元至 8094 亿美元，用于外汇储备多元化。中国终结连续三月减持，小幅增持 1 亿美元至 7564 亿美元，但较 2011 年峰值仍低 5500 亿美元。值得注意的是，外国官方持有占比从 2014 年 34% 降至 24%，对冲基金等 “影子交易商” 成市场新主力，其高杠杆交易加剧波动。

金融类美元债利差本周收窄至 100bp，而城投类高收益债利差维持 394bp 高位，1-3 年期品种到期收益率逼近 6%。在美联储降息预期下，境内机构通过锁汇工具对冲后实际收益仍达 3.5% 以上。数据显示，上半年高收益中资美元债总回报率 5.85%，但地产板块因政策不确定性贡献主要波动，使利差维持高位。机构提醒需警惕部分新兴市场偿债能力恶化风险。